1.板块表现与指数拟合：强贝塔属性下的超额收益
2025年，万得保险指数、香港保险指数分别上涨31%、57%，两者分别较沪深300与恒生指数实现了显著的超额收益，验证了寿险板块作为“权益贝塔”品种的市场属性。
2.超额收益的来源：
①资产端（核心驱动）：
权益市场回暖：2025年下半年，尤其是三季度以来，权益市场的回暖是驱动板块上涨的核心因素。保险资金作为市场上最大的机构投资者之一，其权益仓位（股票+基金）在2025年三季度末达到了约15.5%的历史高位。这种高仓位配置使得险企利润对二级市场波动极度敏感，股市上涨直接带动了公允价值变动损益（FVTPL）的大幅增加，从而推升了当期净利润。
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